苏宁贷款崩溃了吗？
今年7月，苏宁银行成立，注册资本50亿元，苏宁集团持股51%，阿里巴巴创业投资企业（阿里）持股49%。但是今年9月28日，天风证券却宣布，拟与海尔集团联合，向苏宁支付10亿元人民币，获得苏宁银行10%的股权。
对于天风证券而言，花10亿收购了苏宁银行10%的股权，实际上是付出了100亿元的对价，却只获得了“10亿的净利润”，实际上相当于“1000万元利润买1%股权”。这种超高价值的资产，对于一家上市券商来说，只要资金成本可以接受，当然是低价收购越好，因为收购苏宁易购金融的股权，实际上是拿着真金白银给苏宁易购贴钱。
截至2019年末，苏宁易购资产总额达1.03万亿元，流动资产6737.7亿元，一年内到期的非流动资产5534亿元，现金及等价物2196亿元。从苏宁易购的资产状况看来，在流动资产中，真正属于“快速变现资产”的，大概率只有苏宁商城的物业、快仓库等一类资产，而且这部分甚至“快速变现”的资产，能否快速变现也存在较大疑问。而苏宁电器、苏宁资产包等资产，虽然变现价值较高，但所需时间较长，快速变现的条件比较苛刻。
按照苏宁易购2019年业绩快报，2019年公司实现营业收入2692.27亿元，同比同比增长18.24%；实现归属于上市公司股东的净利润为11.05亿元，同比下降17.35%。
但是，从苏宁易购的财务状况看来，在营业总收入中，“商品销售”收入约为2500亿元，占比高达93.57%；而“综合福利”、“国内贸易”、“工程咨询”等其他收入占比较低，基本上可以忽略。
截至2019年末，苏宁易购流动负债为1.73万亿元，非流动负债为4433亿元，总资产10295亿元，总负债为6865亿元：其中，短期借款1658亿元，一年内到期的非流动负债2691亿元，长期贷款459亿元。
从苏宁易购的负债结构来看，短期债务约为2691亿元，长期贷款仅为459亿元，而截止2019年末，苏宁易购的现金及等价物约有2196亿元，如果将这2196亿元全部用于支付债务，依然存在419亿元的缺口。而且，这一缺口会加速扩大。
苏宁集团的负债情况要比苏宁易购要严重得多。截至2019年末，苏宁集团的总资产2575.6亿元，总负债为1914.2亿元，负债率74.62%：短期借款为513.1亿元，长期借款为350.2亿元，应付账款246.3亿元，其他应付款507.7亿元。
从苏宁集团的负债结构来看，短期借款为513亿元，应付账款246亿元，其他应付款为508亿元，总负债主要是以现金流形式存在的金融负债，现金流可正常运转；而长期借款为350.2亿元，主要都是项目融资及房地产融资，可用未来资产价值抵偿。
从苏宁集团的负债率来看低于苏宁易购，但考虑到苏宁集团的营收规模远超苏宁易购，其债务负担反而比苏宁易购更重，其短期偿债压力其实也不亚于苏宁易购。
苏宁易购的资产实力明显弱于苏宁易购，而且现金流状况堪忧，即便天风证券现金收购苏宁银行的股权，但苏宁集团一旦遇到困难需要资金，从天风证券挤兑流动性也并不是不可能。
而此前，苏宁宣布将以55.4亿元的价格转让其拥有的5.5亿元的股权给阿里巴巴，阿里巴巴将以36.3亿元的对价获取苏宁易购5.5亿股权。按照苏宁的股价，对应每股作价3.72元，而此前苏宁股份的平均股价为3.95元。不仅价格低了，而且股权分划和登记需要一段时间，也带来一定的风险；特别是阿里巴巴即使拿到了苏宁的股权。
苏宁此前已经发债360亿元，但即便如此“吐血”大减价给交易对手，但即便是给了阿里巴巴36亿元的对价，还是承受了320亿人民币的亏损。
就其股票交易情况及流动性而言，不论是苏宁易购的股票，抑或苏宁银行的股票，均表现出较为明显的“弱流动性”。
在资本“脱虚向实”的大战略背景下，苏宁与银行“勾兑”的结果，却是一家银行“猝死”，一家上市公司“吐血”，“银股”双方都是惨胜。